區(qū)塊鏈技術(shù)的基本特點和應(yīng)用基礎(chǔ)：可靠的分布式賬本。

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數(shù)據(jù)中心化存儲存在諸多痛點，區(qū)塊鏈技術(shù)望成救星。

大數(shù)據(jù) 和云計算 時代數(shù)據(jù)的集中程度較高，導(dǎo)致云端中心的操縱權(quán)力過高，數(shù)據(jù)集體泄露的危險性加大，且所有數(shù)據(jù)都經(jīng)過云端，效率低、成本高。區(qū)塊鏈技術(shù)可以在保障內(nèi)容不被竄改的前提下實現(xiàn)數(shù)據(jù)的去中心化存儲，根本性地解決上述問題。區(qū)塊鏈支持下的比特幣 已安全運行近七年，足以驗證該技術(shù)的可靠性。

超越比特幣，區(qū)塊鏈未來將擁抱金融、社會的更廣闊天地。

現(xiàn)在，區(qū)塊鏈還是主要應(yīng)用于貨幣（區(qū)塊鏈1.0），將來將應(yīng)用于超越貨幣之外的金融領(lǐng)域（區(qū)塊鏈2.0），甚至超越金融領(lǐng)域的社會公證、智能化領(lǐng)域（區(qū)塊鏈3.0）。

海外傳統(tǒng)行業(yè)巨頭從2014年起紛紛布局區(qū)塊鏈：全球各大銀行成立區(qū)塊鏈聯(lián)盟，德勤等著名會計師事務(wù)所研發(fā)區(qū)塊鏈審計技術(shù)，納斯達克首推區(qū)塊鏈證券交易，IBM聯(lián)合三星 布局區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)。區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)活躍，遍布金融、醫(yī)療、音樂各領(lǐng)域。

國內(nèi)關(guān)注度爆發(fā)，金融信息化 、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域率先受益。國內(nèi)對于區(qū)塊鏈的關(guān)注度從2015年中開始爆發(fā)，創(chuàng)業(yè)和投資已經(jīng)初見苗頭，2016年相關(guān)創(chuàng)投 活動有望進一步涌現(xiàn)。目前，A股尚無純正的區(qū)塊鏈標的，從技術(shù)相關(guān)性角度考慮，我們預(yù)計金融信息技術(shù)及物聯(lián)網(wǎng)廠商有望率先進軍該領(lǐng)域。

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我們初步交流發(fā)現(xiàn)，投資者對該領(lǐng)域比較陌生，甚至將區(qū)塊鏈和比特幣混為一談，因為比特幣的政策障礙而否定區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，存在明顯的預(yù)期差。若市場風(fēng)險偏好提升，區(qū)塊鏈技術(shù)有望成為新的TMT 風(fēng)口，主題投資價值突出。

催化劑：央行支持數(shù)字貨幣發(fā)展，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)和投資事件密集出現(xiàn)。

風(fēng)險提示：技術(shù)落地還需完善，海外大廠與本土技術(shù)公司形成競爭。

01

區(qū)塊鏈望顛覆云計算

重構(gòu)全社會數(shù)據(jù)架構(gòu)

云計算技術(shù)是近十年來最具顛覆性的技術(shù)之一，傳統(tǒng)IT巨頭HP、IBM在云化的大趨勢下節(jié)節(jié)敗退。支付、消費 、數(shù)據(jù)存儲 的云化也為消費者帶來了前所未見的便捷體驗。

然而云計算并非十全十美。作為一種“中心化”技術(shù)，云計算要求本地的數(shù)據(jù)要上傳到云端進行計算和存儲，不但增加了整個系統(tǒng)的運行負擔(dān)和成本、降低了系統(tǒng)的效率，也讓用戶的數(shù)據(jù)更易受到集中攻擊，隱私更容易暴露。而區(qū)塊鏈技術(shù)通過建立可靠、可信、安全的去中心化系統(tǒng)，可以解決這些痛點。

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除了在支付和金融領(lǐng)域的應(yīng)用外，區(qū)塊鏈在醫(yī)療、數(shù)據(jù)、版權(quán)管理、社交等領(lǐng)域也有應(yīng)用嘗試，有望重構(gòu)整個社會的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。

目前海外的區(qū)塊鏈技術(shù)探索日漸成熟，IBM、摩根大通、納斯達克等巨頭引領(lǐng)變革，醫(yī)療、公證、社交等領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)多點開花，而國內(nèi)央行、農(nóng)行、阿里、萬向等巨頭也表現(xiàn)出對區(qū)塊鏈技術(shù)的興趣。我們認為，2016年是國內(nèi)區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)軔之年，相關(guān)創(chuàng)業(yè)和投資活動將開始涌現(xiàn)，A股也將開始關(guān)注這一新技術(shù)領(lǐng)域，金融信息技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標的有望率先加碼區(qū)塊鏈。

02

數(shù)據(jù)中心化存儲三大挑戰(zhàn)凸顯

區(qū)塊鏈切中痛點

“大數(shù)據(jù)”將數(shù)據(jù)集中化，為大規(guī)模侵犯隱私創(chuàng)造便利。互聯(lián)網(wǎng)+ 企業(yè)的中心數(shù)據(jù)庫擁有大量用戶數(shù)據(jù)，開放的云平臺其實使數(shù)據(jù)更高度集中。一旦數(shù)據(jù)中心遭受攻擊，大量隱私數(shù)據(jù)可能被泄露。而隨著人們暴露在網(wǎng)絡(luò)中的隱私越來越多，對于隱私的重視程度也越來越高。

區(qū)塊鏈技術(shù)將泄露個人隱私的可能性降到最低。借助區(qū)塊鏈技術(shù)，個人的身份信息只有自己能看到，并且實現(xiàn)真正的去中心化存儲。特別是對于醫(yī)療健康 等敏感數(shù)據(jù)領(lǐng)域，未來新型的去中心化數(shù)據(jù)安全技術(shù)很可能顛覆現(xiàn)有的集中大數(shù)據(jù)模式。

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03

存款、票據(jù)失蹤事件多發(fā)

金融數(shù)據(jù)存儲亟待去中心化

建立不可篡改的數(shù)據(jù)技術(shù)對于金融機構(gòu)加強內(nèi)部管理異常重要。與價值相關(guān)的數(shù)據(jù)，比如存款余額，更加吸引人為篡改的行為。傳統(tǒng)銀行的所有數(shù)據(jù)都存放在數(shù)據(jù)中心，銀行對于這些數(shù)據(jù)的控制能力極強，使內(nèi)部人為篡改更加便利。數(shù)據(jù)表明：雖然銀行內(nèi)部篡改挪用金額的現(xiàn)象鮮有發(fā)生，但少數(shù)的幾次牽涉金額巨大。此外，Sony等涉及在線支付的企業(yè)也多次出現(xiàn)信用卡信息泄露，導(dǎo)致用戶信用卡被盜刷等重大損失事件。

即使沒有人為篡改，假如中央數(shù)據(jù)庫物理損毀，對整個金融生態(tài) 的破壞性是巨大的。

區(qū)塊鏈技術(shù)將信用建立在計算機與數(shù)學(xué)原理之上，杜絕人為操控。區(qū)塊鏈技術(shù)中特有的工作量證明機制和共識機制杜絕了篡改數(shù)據(jù)的可能性。并且，分布式記賬可以分散中央數(shù)據(jù)庫損毀的危險，保證數(shù)據(jù)安全。因此，金融領(lǐng)域?qū)τ趨^(qū)塊鏈技術(shù)有很高需求。

04

數(shù)據(jù)云端存儲成本高昂

去中心化是降低成本的實際需求

海量數(shù)據(jù)云端存儲成本高昂，微信 等互聯(lián)網(wǎng)巨頭限制數(shù)據(jù)存儲規(guī)模。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)每天產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量都很巨大，而將數(shù)據(jù)存放在中心需要多臺服務(wù)器。服務(wù)器的購買、運行、維護費用都很高昂。中心式系統(tǒng)處理效率較低。所有數(shù)據(jù)都上傳至中心統(tǒng)一處理，中心負載較大。微信近期停止了用戶聊天記錄的云端上傳存儲功能，原因是數(shù)億用戶的記錄數(shù)據(jù)可能達數(shù)億GB（數(shù)百PB），對騰訊的帶寬和存儲能 力形成巨大挑戰(zhàn)。

區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式存儲原理在降低成本的同時提高效率。通過區(qū)塊鏈技術(shù)，可以把系統(tǒng)中的每一個節(jié)點作為服務(wù)器使用，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)自治，降低對中心化的云端數(shù)據(jù)存儲能力的需求。區(qū)塊鏈技術(shù)在自動化審計、物聯(lián)網(wǎng)自組網(wǎng)等領(lǐng)域均有應(yīng)用需求。

05

區(qū)塊鏈技術(shù)驗證可行

根本上解決數(shù)據(jù)篡改問題

區(qū)塊鏈與比特幣共同誕生。比特幣是一個真正去中心化的點對點電子貨幣交易系統(tǒng)，而區(qū)塊鏈技術(shù)是保障比特幣系統(tǒng)安全運行的核心技術(shù)。區(qū)塊鏈技術(shù)可以保證該去中心化的電子貨幣系統(tǒng)實現(xiàn)自我管理，杜絕身份偽造、重復(fù)支付問題。比特幣系統(tǒng)從2009年建立以來，已經(jīng)自主運行了近7年之久，足見其技術(shù)的可靠性和穩(wěn)定性。

2014年9月，全球第二大在線支付網(wǎng)絡(luò)Paypal宣布全美數(shù)字商品可以通過Paypal接受比特幣付款。全球互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站和服務(wù)提供商對比特幣的接受程度較高，在沒有第三方監(jiān)管和維護的情況下，目前唯一能保障大體量交易安全的機制僅有區(qū)塊鏈。

現(xiàn)在，區(qū)塊鏈關(guān)注度高于比特幣。人們逐漸關(guān)注到比特幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)。由于其可以實現(xiàn)像比特幣系統(tǒng)一樣完全自組式的系統(tǒng)，開始觸動大型投資機構(gòu)的神經(jīng)。目前區(qū)塊鏈技術(shù)大有從比特幣系統(tǒng)中提煉出來、應(yīng)用于其他領(lǐng)域的趨勢。

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06

原理：通過無法作弊的工作量證明

確保數(shù)據(jù)不被篡改

迄今為止，比特幣系統(tǒng)是區(qū)塊鏈技術(shù)的唯一成熟應(yīng)用，因此報告將結(jié)合比特幣系統(tǒng)的原理說明區(qū)塊鏈技術(shù)。