什么是穩定幣?

穩定幣是一種加密貨幣，其價值通常與一系列資產掛鉤，無論是政府發行的貨幣，比如美元，還是貴金屬，甚至是另一種加密貨幣。

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發行者一直在嘗試不同的方法來實現和維持穩定幣與標的資產的價格掛鉤。一些穩定幣與美元掛鉤，如USDT、USDC、BUSD和GUSD，它們的美元價值應該與代幣的流通供應相匹配。另一些則受到實物商品的支持，如tether gold，即在倫敦黃金交割條上代表一金衡盎司黃金。

也有去中心化的穩定幣，如DAI和FEI，它們是由算法驅動的。

穩定幣是如何使用的?

在穩定幣興起之前，大多數人用加密貨幣與政府“法定”貨幣和其他加密貨幣進行交易。加密衍生品交易所Delta exchange首席執行官Pankaj Balani指出:從2017年開始，針對穩定幣的現貨交易開始在交易活動中占據更大份額。

與將加密貨幣與法定貨幣進行交易相比，穩定幣提供了更快、更便宜的選擇，允許更多的流動性。從理論上講，它們也不太容易受到其他加密貨幣的市場價格波動的影響。

穩定幣也被用于加密借貸。你可以將USDC存入Coinbase的儲蓄賬戶，獲得4%的年利率，Coinbase是穩定幣背后的公司之一。存款USDT的利率在1.66%到13.5%之間。

最近有很多關于穩定幣的討論，其中一些可能是壓倒性的。以下是目前正在發生的三件大事:

1. Tether在烏云之下

作為市場上交易最多的加密貨幣，USDT已經成為整個加密貨幣生態系統的支柱。超過一半的比特幣交易是針對它的。

然而，數字代幣背后的Tether公司一直受到監管問題的困擾。

周一，彭博社報道稱，美國司法部正在調查Tether在早期是否向銀行隱瞞了與加密貨幣有關的交易。

Tether在其網站上發表了回應，稱彭博社的文章是基于多年前的指控，顯然是為了產生點擊量。不過，該公司沒有明確否認這些指控。

一些投資者也對Tether的儲備感到不安，懷疑該公司在最糟糕的情況下贖回代幣的能力。今年5月，作為與紐約總檢察長辦公室(New York Attorney Generals office)和解的一部分，該公司披露了其外匯儲備的明細。據Tether披露，大約一半的外匯儲備投資于“商業票據”——通常是短期公司債券——13%投資于擔保貸款，10%投資于公司債券和貴金屬。

經濟學家Frances Coppola表示，Tether持有的商業票據、貸款和公司債券面臨市場風險、期限風險和信貸風險。“如果他們的商業票據價值下降，或者他們的公司債券價值下降，”Coppla說，“那么他們在發行人手中的代幣價值將不是1美元，而是更低。”

2. 監管熱

根據CoinMarketCap的數據，截至7月26日，穩定幣的總市值為1160億美元，自今年年初以來增長了近四倍。隨著經濟增長，美國和其他監管機構的注意力也在增加。

加密分析公司Nansen的首席執行官Alex Svanevik在電子郵件中寫道:“監管機構關注穩定幣是因為它們比其他類型的加密貨幣更接近現有的銀行系統。”“穩定幣很有可能顛覆傳統金融。”

一個月前，波士頓聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Boston)行長埃里克•羅森格倫(Eric Rosengren)認為，系鏈和其他穩定價值代幣對金融體系構成了風險，理由是擔心短期信貸市場可能受到干擾。

此外，美國財政部長耶倫(Janet Yellen)宣布，她將作為總統顧問小組的一員，研究穩定幣的監管和風險。此后不久，來自財政部、美聯儲、證券交易委員會、商品期貨交易委員會、貨幣監理署和聯邦存款保險公司的官員會面，“鑒于數字資產的快速增長”，討論了這個問題。

另外，美國證券交易委員會(SEC)主席詹斯勒(Gary Gensler)上周建議，一些穩定幣應被視為證券，受SEC的監管。

在中國，據報道，中國人民銀行副行長范一飛表示，與法定貨幣掛鉤的數字貨幣讓銀行“非常擔心”，“可能會給國際貨幣體系帶來風險和挑戰”。

3.Circle上市后，其他穩定幣發行人披露更多信息

美國第二大穩定幣USDC的發行者Circle也受到了關注。Circle計劃通過與特殊目的收購公司(SPAC) Concord Acquisition公司合并上市。這筆交易對這家加密金融服務公司的估值為45億美元。

在首席執行官杰里米•阿萊爾(Jeremy Allaire)承諾提高公司透明度之后，Circle在7月16日的最新認證中首次公布了支持穩定幣的資產分類。該公司報告稱，其約61%的代幣由“現金和現金等價物”支持，即現金和貨幣市場基金。“揚基存單”——即外國(非美國)銀行發行的存單——又占了13%。美國國債占12%，商業票據占9%，其余代幣由市政債券和公司債券支持。

另一個穩定幣發行者Paxos也首次發布了其穩定幣、Paxos標準和幣標BUSD的儲備明細。截至6月30日，96%的外匯儲備以現金和現金等價物的形式持有，4%投資于美國國債。

結論：穩定幣的系統性作用和風險

穩定幣在加密貨幣交易和借貸中所扮演的系統角色讓一些投資者擔心最壞的情況，比如如果穩定幣發行者面臨大規模贖回請求，會發生什么情況。

這種風險還可能蔓延到傳統市場。信用評級公司惠譽(Fitch)在本月早些時候的一份報告中表示，穩定幣面臨的風險可能會“傳染”。根據惠譽的數據，截至3月31日，Tether持有的商業票據(CP)總計203億美元，這意味著其CP持有量可能超過了美國、歐洲、中東和非洲的多數優質貨幣市場基金。

該評級公司表示:“如果USDT的突然大規模贖回發生在CP市場更廣泛的拋售壓力期間，特別是如果與持有類似資產的其他穩定幣的更廣泛贖回相關，可能會影響短期信貸市場的穩定。”

Fundstrat Global Advisors數字資產研究主管戴維•格里德(David Grider)表示，穩定幣可能還會影響貨幣供應。他告訴CoinDesk:“穩定幣讓你做了一些非常有趣的事情，那就是讓你在同一美元的兩面都獲得利息。”

實際儲備的美元可以在實體經濟中借出，而數字收據可能會在加密經濟中再次借出，并賺取利息。正如Grider在一份分析報告中所寫，這實際上是把同樣的美元借出去兩次。