Glassnode 數(shù)據(jù)顯示，截至 11 月 7 日，兩大美元穩(wěn)定幣 USDT、USDC 的供應量創(chuàng)下歷史新高， USDT 的循環(huán)應用量超 721.86 億美元，USDC 的循環(huán)供應量超 342.91 億美元。

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市值最高和次高的兩大美元穩(wěn)定幣也抬升了整個穩(wěn)定幣市場的規(guī)模，背后是近期比特幣領(lǐng)導的加密資產(chǎn)市場總市值的擴大。Coingecko 收錄的數(shù)據(jù)顯示，當前，加密資產(chǎn)總市值已經(jīng)超過了 3 萬億美元，而與美元、歐元、英鎊等國際主流法定貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣總市值則超過了 1429 億美元。

美元穩(wěn)定幣仍舊占據(jù)穩(wěn)定幣市場的主導地位，該市場進一步擴大前的一周，即 11 月 1 日，美國財政部剛剛領(lǐng)導有關(guān)機構(gòu)發(fā)布了《穩(wěn)定幣報告》，該報告總結(jié)了穩(wěn)定幣及其相關(guān)活動帶來的系統(tǒng)性風險，并敦促美國國會盡快立法，制定全面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，以確保支付型的穩(wěn)定幣發(fā)行商能像銀行那樣受到監(jiān)管。

這份報告的出爐并未在加密行業(yè)引發(fā)較大反彈，相應的，穩(wěn)定幣市值反而隨著加密資產(chǎn)市場的又一次活躍而擴大。行業(yè)人士認為，這或因該報告內(nèi)容并未強調(diào)監(jiān)管穩(wěn)定幣的具體機構(gòu)，而是將方向指向了更為長久的道路：國會立法。

3 萬億美元加密資產(chǎn)市值推漲穩(wěn)定幣規(guī)模

在達到 1429 億美元的市場規(guī)模時，與各國法定貨幣掛鉤的、從區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中生成的穩(wěn)定幣的整體市值已經(jīng)從一年前的 200 億美元擴張了超過 6 倍，在其中沖鋒陷陣的當屬美元穩(wěn)定幣 USDT 和 USDC，前者由存在儲備金爭議的 Tether 公司發(fā)行，后者的發(fā)行方是受監(jiān)管的金融技術(shù)公司 Circle，雙方一直處于市場規(guī)模的競爭態(tài)勢中。

根據(jù) Glassnode 的數(shù)據(jù)，截至 11 月 7 日，USDT 的循環(huán)供應量超過了 721.86 億美元，突破了 700 億美元的門檻。與此同時，USDC 在新增發(fā)了 10 億美元后使得其循環(huán)供應量達到 342.91 億美元。USDC 的市值已經(jīng)接近 USDT 的一半，市場占有率最大的兩個美元穩(wěn)定幣的流通水平再次創(chuàng)下了歷史新高，當然也托著整個穩(wěn)定幣板塊的市值走向了新高。

Coingecko 數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)定幣總市值超 1429 億美元

從歷史上看，加密資產(chǎn)市場巨大的價格波動往往會催生穩(wěn)定幣的增發(fā)。由于與主流法定貨幣形成了價格錨定，穩(wěn)定幣在加密資產(chǎn)市場中充當著支付工具和購買力角色，它的增發(fā)通常意味著更大的加密資產(chǎn)項目的融資需求以及更多的交易需求。

加密資產(chǎn)的總市值進一步擴張是穩(wěn)定幣市場規(guī)模擴大的重要推力。當前，由比特幣領(lǐng)導的加密資產(chǎn)市場總市值已經(jīng)超過了 3 萬億美元，遠超美股上市公司微軟(2.53 萬億)和蘋果(2.47 萬億)。

過去的 24 小時，比特幣(BTC)上漲了 6.4%，最高達到 6.65 萬美元，接近近期創(chuàng)下的歷史最高紀錄 6.7 萬美元;市值在加密資產(chǎn)市場中居于第二的以太坊(ETH)，價格也在 24 小時內(nèi)上漲了近 3%，達到了 4768 美元的歷史新高。與此同時，市值排名第三和第四的 BNB 和 SOL 在過去一周均上漲了 20% 以上。

加密經(jīng)紀商 IG Markets 分析師凱爾•羅達在接受媒體采訪時認為，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的實際收益率下降和經(jīng)濟的通脹預期增加了黃金和加密資產(chǎn)的吸引力，金融機構(gòu)希望參與其中，監(jiān)管機構(gòu)的實際行動又沒有對加密資產(chǎn)市場形成太大壓力，「我們幾乎已經(jīng)過了拐點，它(加密資產(chǎn))正成為整個金融體系的一部分，(投資者變得)非常非常難以自拔。」

對于穩(wěn)定幣市場，摩根士丹利首席加密貨幣策略師施納·沙阿在一份報告中表示，銀行業(yè)很可能會在市場呈指數(shù)級增長的背景下嘗試利用市場對穩(wěn)定幣存款的需求。由于穩(wěn)定幣的顯著功能是提供對加密存款利率和去中心化金融 (DeFi) 的訪問，「加密資產(chǎn)貸方為其中一些代幣提供超過 5% 的利息，這反過來將導致監(jiān)管機構(gòu)和政府做出回應。」

美國《穩(wěn)定幣報告》未起市場抑制作用?

至少，美國政府麾下的監(jiān)管機構(gòu)們已經(jīng)對市場規(guī)模日益增長的穩(wěn)定幣做出了回應。11 月 1 日，在美國財政部的領(lǐng)導下，總統(tǒng)金融市場工作組(PWG)與聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)和貨幣監(jiān)理署(OCC)聯(lián)合發(fā)布了一份加密業(yè)期待已久的《穩(wěn)定幣報告》(以下簡稱《報告》)。

《報告》建議美國要對穩(wěn)定幣形成全面的聯(lián)邦立法，包括要求穩(wěn)定幣發(fā)行方成為「受保存款機構(gòu)(IDI)」，像銀行那樣納入監(jiān)管機構(gòu)的體系中。這將使得穩(wěn)定幣的發(fā)行方要遵守有關(guān)資本和流動性標準的要求，遵守《聯(lián)邦存款保險法》的規(guī)定。此外，為了解決數(shù)字錢包的重要作用，該報告建議，國會需要求聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督托管錢包提供商，監(jiān)督那些對穩(wěn)定幣運作起至關(guān)重要作用的實體，并限制穩(wěn)定幣發(fā)行方與商業(yè)實體的從屬關(guān)系，以鼓勵不同穩(wěn)定幣之間的競爭和互操作性。

《報告》還總結(jié)了穩(wěn)定幣及其相關(guān)活動帶來的風險，包括投資者或購買者對穩(wěn)定幣價值失去信心，穩(wěn)定幣給傳統(tǒng)支付系統(tǒng)帶來的風險，以及它對整個金融的系統(tǒng)性風險和經(jīng)濟權(quán)力集中等弊病。此外，PWG 等機構(gòu)還在報告中指出，穩(wěn)定幣對金融誠信構(gòu)成了非法風險，包括與遵守 AML、CFT 要求相悖的問題，這些風險一直是 FinCEN、OFAC 和美國財政部關(guān)注的部分。

針對美國財政部一直敦促出爐的這份報告，加密業(yè)更為關(guān)注的是對穩(wěn)定幣監(jiān)管的具體部門和執(zhí)法依據(jù)，此前，一直有傳聞稱美國 SEC 會成為穩(wěn)定幣的重要監(jiān)管方。

但從內(nèi)容看，《報告》并未給出明確的答案，而是描述了當前的監(jiān)管執(zhí)行困境。比如，該報告強調(diào)了當局對用于支付目的的穩(wěn)定幣的監(jiān)管存在的重大差距——美國證券交易委員會(SEC) 和商品期貨交易委員會(CFTC) 的執(zhí)法僅限于各自的司法管轄區(qū)。在 SEC 和 CFTC 的管轄范圍內(nèi)，《報告》建議，穩(wěn)定幣活動需要遵守聯(lián)邦證券法、商品交易法及相關(guān)法規(guī)。

在一些加密行業(yè)的觀察家看來，這個監(jiān)管范圍和執(zhí)法依據(jù)就略顯老生常談，且近期加密業(yè)的主要公司及負責人都對現(xiàn)行的執(zhí)法依據(jù)和監(jiān)管部門的執(zhí)法行動表達過法律適用不恰當、不透明的觀點。

對此，《報告》也就監(jiān)管提出了額外建議，即國會要針對穩(wěn)定幣發(fā)行方的資產(chǎn)儲備、數(shù)字錢包、運行活動和商業(yè)競爭進行全面立法。而在等待國會頒布立法時，PWG 等機構(gòu)建議聯(lián)邦金融機構(gòu)之間進行合作，以解決各自管轄范圍內(nèi)的穩(wěn)定幣風險。比如，消費者金融保護局可以根據(jù)《電子資金轉(zhuǎn)移法》、《消費者金融保護法》等法律采取執(zhí)法行動;金融穩(wěn)定監(jiān)督委員可以考慮在其職權(quán)范圍內(nèi)采取措施解決穩(wěn)定幣風險，例如將穩(wěn)定幣運行中的某些活動指定為潛在的系統(tǒng)支付、清算和結(jié)算行為，從而將這些活動納入現(xiàn)行的監(jiān)管體系中。

美國財政部的這份《穩(wěn)定幣報告》已經(jīng)出爐一周，戲謔的是，穩(wěn)定幣市場并未就此打住，而是隨著加密資產(chǎn)市場的活躍而「水漲船高」。當然，該報告并不具備法律強制屬性，建議性的內(nèi)容對監(jiān)管機構(gòu)的指導意義難以評估。

加密貨幣情報公司 Chainalysis 的政策主管薩爾曼·班內(nèi)在接受媒體采訪時表示，該報告可能已指示 SEC 或 CFTC 等監(jiān)管機構(gòu)利用其現(xiàn)有職權(quán)打開局面，但事實并非如此。相反，它推薦了一條更長、更持久的道路：國會立法。班內(nèi)擔心的是，如果立法失敗，那么「PWG 的報告將無法促使監(jiān)管機構(gòu)實施必要的規(guī)則，來全面解決報告中詳述的風險」，例如流動性不足、無法贖回或非法融資等問題，并且永遠不會意識到「機會已經(jīng)由于穩(wěn)定幣的廣泛使用而釋放了」。

而關(guān)注加密行業(yè)的 Morrison & Foerster 律師事務合伙人們看來，《報告》雖然將穩(wěn)定幣監(jiān)管的任何重大變化都交給了聯(lián)邦立法，但明示了各個監(jiān)管機構(gòu)在各自的管轄范圍內(nèi)與 SEC 和 CFTC 一起行使權(quán)力，「該報告向加密貨幣市場和行業(yè)參與者發(fā)出信號，越來越多的審查可能即將到來。」