北電破產之謎：是現金燒光還是戰略錯誤
1月25日，曾經的電信巨頭北電網絡正式向法院提出申請破產保護。商業周刊就此發表評論文章稱，面對日益加重的債務和日漸縮水的現金流，北電網絡申請破產保護無疑是一個明智之舉，但是其CEO邁克·扎菲羅夫斯基（Mike Zafirovski）是否曾經做出過努力來改變北電目前的命運呢？以下為全文內容：
扎菲羅夫斯基已經習慣了面對嚴峻的挑戰。
在2005年接任北電網絡CEO職位時，他就知道扭轉這個加拿大電信設備制造商的不利局面，并非是一件容易的事情。但是可以斷定，盡管面臨種種困難，扎菲羅夫斯基也絕對沒有想過北電會走上破產之路。
然而這恰恰是他目前需要面對的殘酷現實。北電網絡，北美最大的電信設備制造商，日前已經分別在加拿大、美國和歐洲分別申請了破產保護。
這個總部位于多倫多的公司表示，盡管自己申請了破產保護，但它依然有足夠的現金來繼續運營。不過，日益降低的電話設備需求和殘酷的競爭已經擊垮了北電，而全球金融危機在去年第四季度的加劇，則使得像北電這樣的公司很難再獲得貸款。扎菲羅夫斯基曾對商業周刊表示，“9月份全球發生了巨大的變化，因此我們需要保護資產負債表...并確保長期的財務健康?！?/P>
扎菲羅夫斯基花了一整天的時間來與員工和客戶開會和進行電話交流，解釋為什么做出申請破產保護這個決定，稱此舉是為了保留未來的希望。一旦手中有了現金，扎菲羅夫斯基認為北電將能夠繼續滿足市場去求，提供設備訂單和進行進一步的銷售。他正在著手制定讓北電網絡從當前困境中走出來的計劃。他表示，“現在我們不會宣布任何戰略，但是我們一直在向我們的客戶提供保證”。
現金燒光
無論從哪個角度看，北電未來之路都非常艱難。作為一個曾經年營收300億美元的加拿大龍頭企業，北電現在已經僅僅剩下一個100億美元的殼。該公司正承受著巨大的債務壓力，現金流也在日益減少。UBS分析師Nikos Theodosopoulos表示，到2010年該公司將面臨現金危機。在第三季度末北電擁有26億現金，據分析師預測，它一個季度大約會花掉3億美元到4億美元現金。
Theodosopoulos表示，“現在申請破產保護更加明智，可以保存現金實力，這比等到面臨更大壓力時再這樣做要好的多?！?/P>
北電之所以讓扎菲羅夫斯基擔任其CEO，是相信他可以讓北電重現昔日輝煌。扎菲羅夫斯基最近幾年在其它公司所取得的成績讓人們相信，他至少具有能力來拯救一個長期承受銷售額下滑和管理動蕩痛苦的公司。
在扎菲羅夫斯基上任后的第一年，北電網絡不僅遭遇了科技泡沫的破滅，還曝出了財務丑聞，使得他和他的團隊不得不對此投入了巨大精力。通過努力，他又重新獲得了股東的信任。Sprung & Co. Investment Counsel的總裁Michael R. Sprung表示，“北電股票幾乎變成了被污染的商品，投資社區對他的能力和董事會能否運營好該公司感到懷疑。”
一如往常，扎菲羅夫斯基沒有浪費時間來設定新目標。其計劃的核心就是大大提高北電的營運利潤率。北電的營運利潤率當時在6%左右，扎菲羅夫斯基聲稱不久將其提升至19%。
北電是否退出了錯誤的業務？
扎菲羅夫斯基在上任后制定了提高營收和現金流的新計劃，該計劃重新定義了北電發展的方向。當扎菲羅夫斯基上任時，大約有55%的開支花費在“傳統產品”上，諸如被新的網絡設備所替代的傳統電話設備等。他表示，“因此我們要開始考慮如何重新規劃研發經費的投入。”
這樣做或許可以理解，但是最大的問題是，扎菲羅夫斯基是否過快的退出了某些業務，在尋求合并或聯合投資合作伙伴方面是否過于冒險，超出了北電承受能力的范圍之外。北電在幾個業務方面具有長期的經驗，例如從光纖網絡到無線基礎設施到政府和企業系統等。但是最近幾年，它沒有把握住其中任何一個市場；在這四大業務方面，北電不再是數一數二的廠商。據分析師表示，同樣糟糕的是，在電信設備公司中，其資產負債表是最糟糕的。來自顧問公司Frost & Sullivan的電信分析師Ronald Gruia表示，“北電試圖讓其業務全面發展，但卻喪失了其某些業務的優勢地位。”扎菲羅夫斯基原本應該專注于其中一到兩個重點業務，而放棄其它業務。Gruia表示，“如果你可以很好的管理、維護所有這些業務，那么你可能具有一個多元化的業務組合?！钡侨绻闶×耍赡軙鏉?。
Gruia表示，在全面發展受阻后，在北電決定放棄一個業務時，它做出了錯誤的選擇。北電選擇放棄了一個下一代主流技術——被成為UMTS的3G技術。然而，很多世界上最大的無線服務提供商都已經決定對該技術投入巨資，而并非北電最后選擇的那些技術。Gruia表示，“放棄UMTS是一個錯誤。”
扎菲羅夫斯基對此表示強烈反對，他表示，北電的UMTS業務只占有5%到6%的市場份額，而它選擇保留的下一代技術則占有22%市場份額，且已經被Verizon無線運營商所使用。他表示，“選擇放棄不掙錢的UMTS技術，是當時最正確的決定?！?/P>
具有諷刺意味的是，選擇申請破產保護或許才是扎菲羅夫斯基任期內最正確的決策。如果它能夠讓北電充分的重組其債務，北電或許有機會迎來重生。作為破產重組的一部分，扎菲羅夫斯基將被迫出售或關閉幾個北電業務，以使公司“變為一個強大和專注的科技公司?！狈駝t，正如Sprung所言，北電這個偉大的加拿大傳奇公司將就此宣告消失。
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