今天講一講國外眾籌平臺的一些規(guī)則，以及為什么國外眾籌能夠獲得合法認可，發(fā)展較好。

核心觀點：

1、股權類眾籌將發(fā)展，因為切中的是直接是小微企業(yè)的融資需求，伴隨著國內監(jiān)管環(huán)境的完善，眾籌平臺將有機會成為一個小型的交易所，類似于國內的新三板。

2、國外的Kickstarter主要新奇的硬件商品預售，這樣的眾籌將成為一小圈人的愛好。Angelist則是一個股權類的融資平臺。

3、美國的JOBS法案促進了眾籌平臺的發(fā)展，法案的推出是因為要放活小微企業(yè)，擴大小微初企業(yè)的融資途徑。目前，中國也面臨著這樣的狀況，金融改革的大勢已到。接下來，監(jiān)管環(huán)境將會包容互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，促進其發(fā)展。

美國有Kickstarter和Indiegogo等知名眾籌網(wǎng)站，其中，Kickstarter上對項目的篩選和服務規(guī)則更加嚴格，再加上其主要是硬件類眾籌，項目成功率更高。2012年，Kickstarter的總融資項目是3.2億美元，投資人數(shù)達到220萬人。在這個平臺上，44%的項目都成功募集到了資金。而Indiegogo則面向全球，接受更多的創(chuàng)意類項目。

今天，中華潯就來詳解一下Kickstarter。使Kickstarter一夜成名的是一個名為Pepple腕表項目，籌資金額為1000多萬美元。 Kickstarter是從文化、藝術、科技的創(chuàng)意起家，這也是其核心競爭力。在其平臺上，這些行業(yè)的商品預售項目成功融資概率高。

對眾籌平臺來說，對項目的篩選就格外重要，要確促項目的真實性、可執(zhí)行性，項目團隊的運營能力，以及項目負責人的人品。實際上，這與投資看人看項目沒什么兩樣，都需要火眼金睛。

在國外的眾籌平臺上，平臺方會對項目的估值、信息披露、融資額等情況進行審核，只有通過審核的項目才能夠開始籌資。

并且，Kickstarter規(guī)定，項目方需要在一定時間內募得預先設定的資金，如果沒有，那么一分錢也拿不到。這一作法，也做到了自動篩選的功能，群眾的眼睛是雪亮的，那些不靠譜的項目就大浪淘沙了。這個過程也會考驗，項目方的運營能力。

如何保證投資人的資金不會被項目方濫用，眾籌平臺也正在探索中。目前，眾籌平臺往往采取領投人監(jiān)督、分期付款的方式，而有些眾籌平臺是項目完成之后，才將資金轉給項目發(fā)起人。這樣的做法并不能解決項目方對資金的渴求。

Kickstarter并沒有對募集資金進行監(jiān)管，其只是把自己定位為一個平臺，串起項目發(fā)起人，支持者。在項目款項籌集期時，Kickstarter 可以對任何覺得合理的項目進行處理。但是對于那些成功募集的項目，Kickstarter會將全部籌款劃撥給發(fā)起人賬號，對這個資金無力監(jiān)督。 Kickstarter進行這一做法的目的是作為平臺，不承擔風險。

一些股權類眾籌網(wǎng)站，對資金進行監(jiān)管。股權類眾籌網(wǎng)站Angelist有10萬張企業(yè)掛牌，促成了1000多多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功融資。在其平臺上，中小企業(yè)的融資額是5萬美元~100萬美元。今年9月，1.5億美元的估值完成了2400萬美元的融資。

在硅谷，不少高科技企業(yè)的CEO都身兼天使，往往一個項目，由4-5個人眾籌，或者由一個人領投，其他人跟投。這成就了好多CEO，在美國就有 PayPal黑幫一稱。中華潯去美國采訪的時候，曾經(jīng)在斯坦福大學門口的投資人一條街轉了一下，氛圍真是好。前一種方法既分擔了項目的風險，后一種能夠明確責任，能夠讓領投人對項目付出更多的精力。

而在中國，天使投資人投資一個項目，往往是單獨投資，一般的項目投資額度是5萬-50萬不等，不錯的創(chuàng)業(yè)項目一般也只能獲得100萬元左右的天使的投資。而投資風險也由一個投資人承擔。這些投資人一般都是專業(yè)投資人，而眾籌平臺上，絕大部分人并不具備專業(yè)知識，也無法對項目的風險大小進行準確預估。而Angelist的方法是采取領投人制度， 資金募集完之后，領投人與項目方共同監(jiān)管資金，做好項目。

Kickstarter與Angelist的發(fā)展創(chuàng)造了兩種不同的發(fā)展思路，Kickstarter搭建起了普通人實現(xiàn)夢想的平臺。Angelist則創(chuàng)造了一個專業(yè)投融資的平臺。

國外眾籌網(wǎng)站發(fā)展較好，也得益于奧巴馬今年4月簽署的美國JOBS法案。這個法案是一系列促進小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)融資的改革措施，允許創(chuàng)業(yè)公司每年通過網(wǎng)絡平臺募集不超過100萬美元的資金。

這個法案也對參與此類投資的投資人、提供融資服務的中介機構、融資企業(yè)均提出了相應要求。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險很高，對于投資人，要求年收入不足10萬美元，所投金額不能超過2000美元，或年收入的5%。而大于這一收入的，可以將10%的收入用于投資，上限則為10美元。參與眾籌的投資人抗風險的能力與專業(yè)的風險機構相比弱一些。

對于融資的中介機構(集資門戶)，法案對中介的資格和限制行為作出了明確規(guī)定，以防不正當交易損害公眾和投資者利益，對融資進行了規(guī)范。并且，這些中介機構也要受到SEC的監(jiān)管，需要在SEC登記，在一定條件下免除登記注冊為經(jīng)紀交易商。

美國JOB法案推出的背景是小型公司非公開的融資渠道很少，監(jiān)管很嚴，而小型企業(yè)去上市融資的成本很高，并且在二級市場，小型公司的股票交易不活躍，在許多時候，通過這種融資方式，獲得的融資金額也比較少。

以硅谷為主的風險投資比較盛行，公眾小額集資也廣泛使用，以一個共同的目標向數(shù)目較多的個體投資者，募集資金，每一個投資者的出資額度較低。剛開始，這種融資方式廣泛用于慈善事業(yè)、公眾籌款等，后來這一方式主要用于私募股權融資。

而進行網(wǎng)絡融資，簡化了小型企業(yè)的融資程序，降低了投資機構、交易的門檻，減少了發(fā)行公司的交易成本和融資成本，也加強了對參與交易的中介機構的監(jiān)管。并向中介渠道分散了部分監(jiān)管職責，要求中介渠道提高對投資者的透明度。在國外，針對眾籌項目的相關規(guī)定完整一些。這使得眾籌也擁有更好的發(fā)展環(huán)境。

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