瑞幸自曝造假風波后引起資本市場的軒然大波，目前股價已比造假消息公布前暴跌80%。

繼4月2日股價跌幅超過75%后，4月3日晚美股開盤后瑞幸高開10%，隨后一度跌幅超14%，目前股價為5.38美元，市值為13.62億美元。

博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星在接受采訪時表示，一旦染指造假，公司股價將沉入水底難以翻身，對于財務造假上市公司來說，資本市場的路或許在實錘的那一刻就已經進入到了倒計時，難逃股價持續調整甚至退市的命運，瑞幸也不會存在例外。

此外，4月2日瑞幸咖啡(LK)公告稱，公司的獨立特別委員會經調查發現，COO劉劍及其部分下屬員工從2019年二季度起從事了某些不當行為，與造假相關的交易價值22億元人民幣。

邢星表示，實際上，瑞幸的靈魂人物主要為董事長、CEO、投資人三人，財務數據造假在2019年2月份就已經發生，所以說COO帶領4名員工偽造出22億收入可信度并不是特別高。

同時在疫情快速蔓延美國股市巨震的情況下，此次瑞幸造假事件，更容易給一些中概股帶來華爾街的信任危機。

以下為采訪內容：

1、瑞幸在股市的表現，您認為目前市場的預期是什么樣的？

邢星：美東時間，周五美股開盤，瑞幸咖啡高開10%，隨后快速下跌，在經過2個小時運行，股價一度跌幅超14%，由此可以看出，一旦染指造假，股價將沉入水底難以翻身。

對于財務造假上市公司來說，資本市場的路或許在實錘的那一刻就已經進入到了倒計時，雖然在此過程中其中多方頭寸或存在各種各樣的自救行為，但也難逃股價持續調整甚至退市的命運，所以我們認為對于瑞幸咖啡而言，也不會存在例外，總體格局并不樂觀。

2、美國資本市場對企業失信是什么樣的姿態？瑞幸選擇自曝，是否與美國的資本市場制度有關？

邢星：資本市場作為社會體系的縮影，必然會伴隨著各種各樣事情的產生。由于各個國家上市制度不同，懲治力度也不一樣，有輕有重。

在美國證券市場，違反法律法規所懲治力度相比中國要嚴厲的多。證券法沒有修改之前，我國適用財務造假，僅承擔退市風險和對主要參與行為人進行部分額度的罰金。

實際上，近期美國上市公司進入到了2019年四季度及2019年全年財務報告披露時期，自然瑞幸咖啡也將面臨他們上市以來的第一次財務審計，同時自在渾水發布做空報告之后，瑞幸咖啡股價遭到重挫，投資者損失嚴重，目前正在面臨集體訴訟，一些律師事務所已經開始對瑞幸咖啡啟動了訴訟程序，因此無論是主動還是被動，這則“造假案”似乎都已經無法再繼續下去，主動曝光可能還會留給自己一些處理時間。

但無論最后結果如何，瑞幸咖啡“財務造假”都已實錘，而這恰好戳中了資本市場的雷區，后續面臨巨額賠付將是大概率事件，甚至不排除退市的可能，對于公司高管來說將會斷了在美國的生存之路，其所管理的公司也將會被美國資本市場除名。

3、自曝造假，瑞幸會面臨一個什么狀況，在美國和中國分別需要承擔什么責任？目前來看有說瑞幸將責任歸咎到COO身上來降低法律責任，這樣是否可行？管理層需要承擔哪些法律責任？

邢星：實際上，瑞幸的靈魂人物主要為董事長、CEO、以及投資人三人，而且結合對應瑞幸自己發布的公告來看，財務數據造假在2019年2月份就已經發生，所以說COO帶領4名員工偽造出22億收入可信度并不是特別高。

更何況無論COO是否會對此事負有直接責任，瑞幸董事長以及CEO恐怕也都脫離不了干系，依據美國相關法律，證監會極有可能會同司法部門開啟對公司相關責任人的刑事調查，如果其中高管是美國國籍，那么極有可能會面臨牢獄之災。

財務造假無論在美國還是在中國都將是資本市場雷區，都將會面臨嚴峻的處罰。其中美國資本市場由于相對更為成熟，因此法律制度也更為完善。瑞幸不但會面臨巨額罰款、甚至會面臨退市以及巨額的投資者賠償。

而從中國方面來說，從3月1日最新實施的證券法來看，如果境內投資者參與了瑞幸投資并產生虧損，那么瑞幸境內也將會面臨被追究責任。

4、這件事涉及了一個跨境的問題，在中美境內有何法律條款適用，另外美國證監會還有中國證監會承擔什么角色？

邢星：瑞幸咖啡作為一家中國企業，由于在美國上市，適用法律應該遵照美國法律條款來實施，2020年3月1日起施行的新證券法第二條規定中提到：“在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理并追究法律責任。”

瑞幸咖啡在2019年下半年在境外發生違法行為，很難適用新證券法。 由于中美兩國之間沒有引渡條款，很有可能“點到為止，但如果瑞幸咖啡的相關責任人中有美國國籍，且人在美國可能不但會面臨罰款還有可能會面臨牢獄之災，相反，如果人在中國，那么面對的的處罰可能相對要輕一些，不過巨額罰款將是難以躲過。

針對瑞幸咖啡財務造假行為，中國證監會表示強烈的譴責，將按照國際證券監管合作的有關安排，依法核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權益。

5、投資者的經濟損失誰來賠償，涉及到集體訴訟的話，審計機構、證券推薦機構、律師機構將承擔什么責任？以往類似案例是如何處理的？

邢星：實際上，瑞幸咖啡并非史上第一樁，最著名的要數當時震驚海內外的美國安然(Enren)公司，不僅被罰的宣告破產、公司股票在道瓊斯指數除名并停止交易、CEO被判24年并罰款4500萬美元，投資者對于安然公司的集體訴訟，獲得了60億美元的巨額賠償，而多位重要參與者選擇自殺身亡。而且會計師事務所、投資銀行等都付出了沉重代價。

對此，2002年美國出臺《薩班斯法案》以對編制違法違規財務報告、篡改文件等事項做出嚴厲說明。

依據美國相關法律以及參考曾經的安然公司，此次瑞幸咖啡的業務造假，極有可能會牽連其保薦機構、會所、律所等一系列中介機構受到波及，特別是有證據證明對于瑞幸造假行為存在共謀行為的機構，必然會承擔相應的法律責任。如果，中介機構沒有參與造假，而只是違反職業操守等相關義務，要看違反情節加以連帶責任。

6、很多大股東都套現離場了，他們是否會被追究責任？投資人在瑞幸這樣的事件中應該得到什么樣的教訓？

邢星：大股東的套現，是事先預謀或已知曉，還是一種偶然的行為，從時間周期上看來，有內幕消息或知情的可能性，追究責任的概率將大大增加，收繳非法所得，甚至會有超額度的罰款。

資本市場充斥著各種各樣的突發事件，投資者在成長的過程中除了要多聽多看之外，也要學會不盲從、學會從各個角度來分析問題、看待問題，一旦風向發生變化要嚴格執行交易計劃，做到短尾求生。

除此之外，無論對于美股還是A股而言，被質疑過的上市公司就應該被劃入到觀察隔離區，畢竟市場上優質的公司多的是，沒有必要因為和一個存在“污點“的公司死磕到底，要隨機應變、伺機而動。

7、瑞幸造假對中概股公司會造成什么影響？未來在資本市場將會體現在什么地方？最終受害者是這些中概股或者急需國外資金的創業公司？

邢星：瑞幸作為一家中國企業，這次造假不但會至瑞幸于死地，而且在疫情快速蔓延美國股市巨震的情況下，更容易給一些中概股帶來華爾街的信任危機，一旦交易量因此下降，那么無論是對于上市公司來說還是對于投資者來說，其產生的負面影響無疑都是巨大的。

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