過去10年里，比特幣的投資回報率讓大多數(shù)投資標(biāo)的相形見絀。

然而，比特幣的短期走勢往往讓人有些摸不著頭腦，因為短期價格變動的最佳歸因是隨機游走和布朗運動。

幣圈一般的技術(shù)分析通常都會搬出免責(zé)聲明，因為在所有教科書式的價格變動圖形之外，還有無數(shù)種不按常理出牌的價格變動方式。

相反，使用數(shù)據(jù)科學(xué)能更宏觀地了解比特幣價格趨勢。分析表明，比特幣正在經(jīng)歷一個低ROI(投資回報率)周期，且這一周期會花費很長時間。也就是說，在接下來的每一輪市場周期中，ROI遞減，周期延長。

如果一個投機泡沫破滅后的年虧損率會超過80%，就表明“適時進(jìn)出市場“與“如何留在市場”一樣重要。

一、比特幣正處于“公允價值”階段

上圖兩條彩帶分別代表比特幣的公允價值回歸帶(綠色)和投機泡沫峰值帶(紅色)。觀察這兩條彩帶，很容易識別比特幣的價格積累區(qū)間和投機泡沫形成區(qū)間，此時價格停留在綠色帶上，表明現(xiàn)在的比特幣處于“公允價值”階段。

為了更好地理解這些趨勢，我們可以利用數(shù)學(xué)方法推出比特幣價格與公允價值回歸帶之間的關(guān)系。

二、市場周期的爆發(fā)力正在減弱

先說結(jié)論，在每一個峰值過后，投機泡沫峰值帶與公允價值回歸帶的區(qū)間越來越小，也就是說，市場周期的爆發(fā)力正在減弱。

2011年的第一個峰值和公允價值回歸帶之間的百分比差異大約是6000%;2013年的第二個峰值僅比該帶高出3000%;2017年，第三次投機泡沫達(dá)到了回歸區(qū)間上方約1000%的峰值。

雖然這三個數(shù)據(jù)點不能完全確定趨勢，但我們至少可以根據(jù)已有的數(shù)據(jù)進(jìn)行推測。

例如，6000/3000=2以及3000/1000=3，如果這一趨勢繼續(xù)下去(當(dāng)然這是一個假設(shè))，可以看到第三個泡沫到第四個泡沫的一個倍數(shù)是4，因此，比特幣價格在大約三年后(2023年)達(dá)到公允價值的250%。

如果比特幣在3年內(nèi)被高估250%，我們就可以為確定一個大致的價格。根據(jù)目前的回歸區(qū)間，比特幣的公允價值將在3年后約為4萬美元，同時可以預(yù)計下一個泡沫頂部將在14萬美元左右。當(dāng)然，這其中有很大的不確定性，實際的峰值可能相差數(shù)千美元。

三、每個市場周期都比前一個要長

現(xiàn)在你可能想知道周期延長的觀點從何而來。

一直以來，幣圈都在鼓吹比特幣的“四年周期”理論。然而，除了4年一次的減半外，基本上沒有任何證據(jù)支持這一論點。正因如此，許多投資者容易受到這些外部信息影響，而不是看數(shù)據(jù)所顯示的信息。

快速瀏覽一下圖3(比特幣ROI走勢圖)，可以看到無論是從底部到底部，從底部到頂部，還是從頂部到頂部，周期都在延長。

四、下一個峰值最可能在2023年

我們只展示了以年為單位的ROI變化情況，并沒有從市場底部去計算ROI。事實上，每個周期的下降趨勢所花費的時間會比之前更長。

因此，比特幣的下一個周期最有可能在2023年達(dá)到峰值，最早在2022年年底。

顯然，沒有人能確切地告訴你比特幣何時會達(dá)到這種新的范式轉(zhuǎn)變，但我們至少可以做好準(zhǔn)備：比特幣的下一次巔峰很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于2021年。

如果觀察每一年比特幣的價格數(shù)據(jù)，我們可以得到幾個上升和下降階段。圖4是比特幣價格每年的最高值、最低值、平均值的變化情況。圖中趨勢表明，我們很快就開始轉(zhuǎn)向持續(xù)數(shù)年的上升階段。

按年計算的價格數(shù)據(jù)可能會帶來一些不準(zhǔn)確，因為它是一種武斷的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)方式，然而，這里要說明的是，這只是一個更好地理解比特幣價格宏觀趨勢的工具。

五、結(jié)語

顯然，對上面這些圖表、數(shù)據(jù)點和結(jié)論都應(yīng)該持中立態(tài)度，沒有人能告訴你什么時候比特幣的價格會達(dá)到頂峰，或什么時候是購買的最佳時機。但我們可以用數(shù)學(xué)來幫助我們更好地確定我們在宏觀層面所處的位置。最后再總結(jié)一下這些數(shù)據(jù)給出的核心結(jié)論：

現(xiàn)在比特幣處于公允價值回歸階段

• 每個牛市周期的ROI都在下降
• 市場周期在延長
• 我們可能還需要數(shù)年時間才能達(dá)到下一個峰值

以上的這些都基于三個市場周期，要得出更準(zhǔn)確的結(jié)論，我們還需要更多的數(shù)據(jù)支持，而這一點只有隨著時間的推移才能實現(xiàn)。