每個投資者必須承認自己在某些事情上是錯的，這一點很重要。就我而言，我對比特幣及其是否會被視為合法資產(chǎn)類別是錯誤的。上個月，當比特幣的價格超過其2017年12月的高點20,000美元時，我才意識到這一點。我先前的信念是，即使有，比特幣也不會多年來超過這些高點。我不認為比特幣會“跌至零”，但我也認為比特幣不會很快超過2017年12月的峰值。

現(xiàn)在，它已經(jīng)超過了那個峰值的50%以上，我已經(jīng)意識到，比特幣并不是我想象中的獨角戲。就像保羅-科埃略在《煉金術師》中寫的那樣。

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所有發(fā)生過一次的事情都不會再發(fā)生. 但凡是發(fā)生過兩次的事情，一定會發(fā)生第三次。

好吧，我們又來了。比特幣又迎來了一次壯觀的牛市，投資者們都注意到了。現(xiàn)在，比特幣已經(jīng)在2017年的峰值之后存活(并茁壯成長)，許多過去將其視為笑話的投資者現(xiàn)在意識到它不是一個笑話。我就是其中之一。

我已經(jīng)改變了對比特幣的看法，但不是因為比特幣牛市提出的許多論點。例如，比特幣牛市者聲稱，比特幣將被用作貨幣，美元將大幅貶值，2020年5月減半將提高比特幣的價格。他們都錯了，但比特幣的價格還是漲了。

比特幣牛市的正確之處在于采用率的提高，以及許多比特幣擁有者即使在價格大幅上漲時也能持有(“HODL”)。這兩個效應(買家的需求增加和賣家的供應減少)幫助提升了比特幣的價格，并鞏固了它在投資界的合法資產(chǎn)類別。因此，比特幣已經(jīng)成為數(shù)字黃金的一種形式。你可能不同意這種評估，但如果你仍然認為比特幣將 “歸零”，你應該重新考慮你的假設。

為什么比特幣會一直存在?

認為比特幣 “將歸零 ”的問題在于，有太多的投資者愿意以遠高于0美元的價格買入比特幣，我記得在最近的價格上漲之前，我和很多非加密貨幣的投資者說過，他們不會在1萬美元的價格買入比特幣，但如果比特幣跌到1000-2000美元，他們肯定會跳進去。

好吧，你猜怎么著?現(xiàn)在當前的價格已經(jīng)超過了30000美元，其中一些投資者很可能已經(jīng)提高了他們考慮購買比特幣的限額。這些同樣的投資者可能樂意在接近1萬美元的時候跳入，而不是在1000美元的時候買入。而未來每一次價格上漲，這些 “心理買入限額 ”也會提高，從而增加比特幣未來生存的可能性。

“但是，尼克，比特幣沒有任何內在價值!” 嗯，你猜怎么著?黃金也沒有，黃金有10萬億美元的市值! 所以，如果你想從內在價值的角度來反對比特幣，那么你也要反對黃金。因為無論是黃金的價格還是比特幣的價格，都是圍繞著一個東西，也只有一個東西--信念，相信這些資產(chǎn)在未來會有價值。

而現(xiàn)在，人們對比特幣的集體信仰正在增加。邪教正在成為一種宗教。不過不要只相信我的話。有很多文章(見這里、這里和這里)討論了投資社區(qū)內這種增加的采用率。如果這種趨勢繼續(xù)下去(因為它可能會)，那么我們更不可能看到一個沒有比特幣的未來。

比特幣將如何表現(xiàn)?

現(xiàn)在，比特幣在這里停留，你可能想知道它在未來會如何表現(xiàn)。越來越多的采用會不會導致價格上漲? 我不知道! 我所知道的是，比特幣是一種投機性資產(chǎn)類別。因此，我們應該看看其他投機性資產(chǎn)類別，作為比特幣可能表現(xiàn)的指南。而我相信，沒有比黃金作為投資的早期更好的投機資產(chǎn)可以用來進行比較。

雖然黃金作為一種貨幣形式已經(jīng)存在了幾千年，但直到1974年8月在美國，黃金才成為一種可投資的資產(chǎn)類別。而在其重新被投資界關注后的六年時間里(1974-1980年)，黃金的實際價值翻了三倍(即下圖黃線)。

但自從那次翻了三倍之后，它的表現(xiàn)就沒有那么好了。盡管比特幣不太可能遵循與黃金類似的路徑，但它很可能會表現(xiàn)出類似的行為。這意味著比特幣的價格將繼續(xù)出現(xiàn)巨大的漲幅，然后是猛烈的崩潰，可能會在未來持續(xù)數(shù)年(可能是數(shù)十年)。我們之前已經(jīng)看到了比特幣的這種行為，我很有信心我們會再次看到它。

比特幣和黃金的區(qū)別在于，比特幣仍在獲得投資者的認可。

比特幣和黃金的區(qū)別在于，比特幣仍在投資者中獲得采用。這種情況會以目前的速度持續(xù)到未來嗎?誰知道呢?不過，如果比特幣的市值與黃金相當，那么它的價值將超過50萬美元一枚幣。這也是一些投資者如此看好比特幣的原因。

但是，還是有一些理由看空。主要的一個原因是，比特幣與一些最具投機性的投資活動有關。當將其價格走勢與另一種投機性加密貨幣--狗幣的價格走勢進行比較時，這一點最為明顯。雖然你可能沒有聽說過dogecoin，但它是一種另類的加密貨幣(altcoin)，算是互聯(lián)網(wǎng)上的一個內部笑話。

而由于dogecoin的價格是一個明顯的投機行為指標，如果我們看一下dogecoin和比特幣之間的相關性，我們就能更好地感受到比特幣在任何時間點上可能發(fā)生的投機行為。

正如你所看到的，在過去的三年里，dogecoin和比特幣之間的相關性相當高，最新的相關性讀數(shù)在0.8左右。

但如果我們將dogecoin與黃金進行比較，我們會發(fā)現(xiàn)它們的價格之間的相關性往往集中在0左右。

這只是更多的證據(jù)表明，比特幣與投機活動有關，未來將繼續(xù)表現(xiàn)為投機資產(chǎn)。

投資比特幣有正確的方式嗎?

雖然我已經(jīng)改變了對比特幣的看法，但我并不一定改變對應該如何投資比特幣的看法。我相信，在沒有任何長期負面影響的情況下，投資于這一資產(chǎn)類別的唯一謹慎方式是，在其中持有不超過2%的投資組合。我不建議每個人都采用這種方法，但對某些人來說可能是有效的。通過限制你的投資組合中2%的風險敞口，你不太可能變得富有，但你也不太可能破產(chǎn)。

為什么是2%?這是我在2017年10月計算出最佳投資組合時得到的分配。任何超過2%的東西都會給你的投資組合增加太多風險(單位收益)，任何低于2%的東西都會讓你的收益(單位風險)降低太多。當然，最優(yōu)組合是過去的最佳方案，而不是未來的最佳方案。無論如何，我都不認為2%的配置有什么壞處，但請先做自己的研究。

我認為未來擁有比特幣的最大風險不是價格暴跌(這是不可避免的)，而是政府禁止擁有的可能性。這可能看起來很離奇，但在1933年4月，美國政府禁止所有美國公民擁有金條/硬幣。該禁令的原因與今天可能發(fā)生的比特幣禁令非常不同，但隨著最近證券交易委員會對Ripple的投訴，我不會完全排除這種可能性。

最后，我今天或過去所說的很多事情可能都是錯的。但我寫博客并不是為了讓自己 “正確”。我這樣做是為了能學到更多的投資知識，更接近真理。就像經(jīng)濟學家約翰-梅納德-凱恩斯(或保羅-薩繆爾森)所謂的那樣。