一個(gè)月內(nèi)，微軟市值已暴跌了3171億美元，時(shí)間點(diǎn)正好是從DeepSeek在華爾街掀起風(fēng)暴開始。

而就在剛剛，根據(jù)Bloomberg透露，作為OpenAI的最大支持者，微軟已經(jīng)取消了部分AI數(shù)據(jù)中心的租賃。

具體來說，微軟在美國至少與兩家私人運(yùn)營商取消了協(xié)議，總計(jì)取消了「數(shù)百兆瓦」的租賃，相當(dāng)于大約兩個(gè)數(shù)據(jù)中心。

對(duì)此，有人猜測，微軟可能正在放棄「星際之門」。

TD Cowen表示調(diào)查還顯示，微軟已放緩將所謂的資格聲明（通常會(huì)轉(zhuǎn)化為正式租賃協(xié)議）轉(zhuǎn)換為正式租約的進(jìn)程。

為何微軟會(huì)取消這些租賃？

在一份報(bào)告中，TD Cowen表示，微軟的這一行動(dòng)，反映出公司對(duì)于「是否過度建設(shè)AI算力」的擔(dān)憂。

TD Cowen分析師猜測，這或許跟微軟處于過剩的供應(yīng)位置有關(guān)。

現(xiàn)在，OpenAI正將工作負(fù)載從微軟轉(zhuǎn)移到甲骨文，締結(jié)全新的伙伴關(guān)系。

另外，TD Cowen還發(fā)現(xiàn)，微軟可能正將部分海外投資重新分配到美國國內(nèi)。

難道AI領(lǐng)域的大科技領(lǐng)頭羊，也對(duì)于算力的整體需求前景開始變得謹(jǐn)慎了？

微軟預(yù)計(jì)，本財(cái)年將在AI數(shù)據(jù)中心上花費(fèi)800億美元。而在1月底的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，CEO納德拉還表示，微軟必須持續(xù)支出，滿足「指數(shù)級(jí)增長的需求」。

在歷史上，微軟還從未如此大規(guī)模地支出，支持能耗巨大的AI服務(wù)所需的芯片和數(shù)據(jù)中心。

同時(shí)，歐洲能源板塊的相關(guān)股票（施耐德電氣、西門子能源等）也出現(xiàn)了股價(jià)下跌，或許意味著大型科技公司運(yùn)營數(shù)據(jù)中心所需的電力已經(jīng)減少。

DeepSeek發(fā)布后，更是震動(dòng)整個(gè)華爾街：既然能以極低的價(jià)格訓(xùn)出高性能模型，那在數(shù)據(jù)中心上動(dòng)輒數(shù)十億美元的巨額支出還有必要嗎？

然而，DeepSeek之后，各家巨頭的投資絲毫沒有減少，反而增多。

最近幾周，亞馬遜、谷歌和Meta紛紛承諾，要在AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入1000億、750億和650億美元。

基操還是借口？

在報(bào)告中，TD Cowen的分析師寫道，微軟讓超過1000兆瓦的大規(guī)模站點(diǎn)協(xié)議到期，而且放棄了涉及約100兆瓦的多個(gè)交易。

終止租賃的理由，就是設(shè)施和電力延誤。這個(gè)借口，Meta在限制資本支出時(shí)也曾用過。

三井住友的證券師Jordan Klein表示，這看起來就是常規(guī)操作。畢竟對(duì)于這樣一家年度支出高達(dá)800億美元的大型公司，有權(quán)進(jìn)入或退出數(shù)據(jù)中心的租賃， 何況許多租賃都是從未正式簽署的。

況且，如今微軟與OpenAI的聯(lián)盟關(guān)系也在變化，這就意味著，微軟不再是后者的獨(dú)家供應(yīng)商。

1月，OpenAI和軟銀集團(tuán)宣布成立合資企業(yè)，至少投資1000億美元用于數(shù)據(jù)中心和其他AI基礎(chǔ)設(shè)施，最高可達(dá)5000億美元。

同在1月，微軟也修改了和OpenAI的多年合作協(xié)議，允許OpenAI使用其競爭對(duì)手的云計(jì)算服務(wù)。

微軟沒有直接回應(yīng)TD Cowen的報(bào)告，但在一份聲明中表示，客戶需求持續(xù)超過供給，并稱「盡管我們可能會(huì)在某些地區(qū)策略性地調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施投入節(jié)奏，但我們將繼續(xù)保持在所有地區(qū)的強(qiáng)勁增長勢頭。」

上周，微軟CEO納德拉表示，公司正密切跟蹤AI需求，相應(yīng)調(diào)整數(shù)據(jù)中心的建設(shè)規(guī)劃，并表示微軟正將數(shù)據(jù)中心租賃作為規(guī)避過度建設(shè)的策略。

他補(bǔ)充說，隨著未來幾年美國各地新建更多數(shù)據(jù)中心，微軟將爭取通過談判降低租賃成本。

算力供應(yīng)過剩？

對(duì)此，SemiAnalysis記者Dylan Patel，展開了細(xì)節(jié)分析。

他表示，早在去年12月，SemiAnalysis就已經(jīng)在數(shù)據(jù)中心模型中討論過這個(gè)問題了。

他們用這個(gè)模型跟蹤了每個(gè)獨(dú)立的數(shù)據(jù)中心。現(xiàn)在，Patel就詳細(xì)拆解了一下這個(gè)問題。

這個(gè)消息可能是從PTC傳出的，但已經(jīng)是滯后的信息了。數(shù)據(jù)中心行業(yè)內(nèi)的人基本早就知道了，因?yàn)楹贤炇鹨恢痹跍螅芏嗪贤緵]被簽訂。

在2023年和2024年上半年，微軟一直異常激進(jìn)，Blackstone旗下的QTS獲得了其中最大的一部分容量。

2024年第二季度，總計(jì)超過1000億美元的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心預(yù)租賃中，微軟占了59%，金額也超過1000億美元！

自2024年第二季度以來，微軟的預(yù)租賃余額就沒有繼續(xù)增長了。這也和SemiAnalysis的渠道調(diào)查結(jié)果一致。

2023年和2024年上半年，他們就聽到了很多傳聞，說微軟基本上通過簽訂大量非約束性意向書（LOI）來「凍結(jié)」了托管數(shù)據(jù)中心市場。

現(xiàn)在，大家都對(duì)微軟的訂單出貨比如此之低感到意外，但事實(shí)是，微軟已經(jīng)承諾了大量容量，而短期計(jì)劃并沒有發(fā)生變化。

而微軟的放緩，在澳大利亞、西班牙和英國尤為明顯，這一點(diǎn)在已經(jīng)在SemiAnalysis的數(shù)據(jù)中心模型中有所體現(xiàn)。