最近比特幣幣值暴漲暴跌，引起IT圈、媒體圈和金融圈以及圍觀眾的強烈關注。各方人士有的認為比特幣是一種前途無量的新型貨幣，有的認為這是一個利用了現代科技的龐氏騙局。小編從頭開始，試圖理順比特幣的故事。

討論比特幣是否是又一個“龐氏騙局”涉及到幾乎是現代世界最復雜的三個領域——金融、法律、IT。

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現實貨幣最初是金本位，比如中國古代用黃金、白銀、銅等重金屬來制造貨幣。這樣情況下市場流通的貨幣所代表的價值都是與現實中已經存在的黃金、白銀、銅的數量一一對應的。之所以金本位，也是因為黃金是一種保值物品。這樣的貨幣發行機制雖然不夠靈活，卻不會造成通貨膨脹。

現代貨幣已經不是黃金本位。

現代的鈔票最初是一張紙，很大一部分甚至一直是數據。為什么輕飄飄的紙張以及虛擬的數字可以在市場上換來具有現實價值的商品呢？換句話說，為什么這些紙張和虛擬數字是有價值的？

最簡單的答案是——發行鈔票的機構的信用保證了鈔票的價值。也就是說國家和政府的信用保證了鈔票的價值。

金融系統內部有一套極其復雜的流程來印刷鈔票。設置這套復雜流程系統的唯一目的便是盡可能地保證其所印鈔票的價值。

如果有一個國家或者政府隨心所欲地印刷鈔票，很快這些鈔票就會向著普通紙張的方向貶值。最接近的例子是2009年瘋狂貶值之后宣布死亡的津巴布韋幣。津巴布韋中央銀行曾經發行過面值一百億的紙鈔。

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但即使發行機構嚴格遵守復雜流程的印鈔系統也不能避免因為印刷鈔票引發的通貨膨脹。

通貨膨脹，通俗意義來說，便是指市場流通的鈔票總幣值超過了市場上流通的商品的總價值。反應到我們的生活中便是，同樣面值的一張紙鈔能夠換來的商品越來越少。

只要目前的鈔票發行機制沒有變化，通貨膨脹便是必然存在的現象。以目前信用***且適用范圍最廣的世界貨幣美元為例。

按照我們一般人自然形成的樸素的思維方式來推測，美元應該類似黃金本位的古代金屬貨幣的發行機制。也就是說，如果市場上有一百噸黃金，那么美聯儲便發行等價幣值的美元。當然，黃金只是代指，實際上我們會以為，市場上存在價值一百噸黃金的商品，于是美聯儲發行幣值一百噸黃金的美元。

事實完全不是如此，美聯儲不是以現存商品總價作為標準來發行美元的，而是以美國政府向它申請的國債為標準來發行美元的。

也就是所有美元都是美國政府的國債。

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每一位美元持有者都是美國政府的債主。

當然為了保證自己的信用，美國政府不會隨心所欲發行國債，理想情況下，美國政府會采用科學方法預測出美國未來一段時間內的稅收，然后用這些稅收作為標準向美聯儲申請發行貨幣。每一位花掉美元的人都是在預支美國政府的未來收入來享受現在。

理論上非常科學，但事實上，全球絕大多數人都無法搞明白美元的發行數量和發行間隔等到底是如何計算論證出來的。

金融真的是很小一部分人能看懂的領域。

我們就暫且假定，美元是用這種理想的方式發行的（現實當然不是，我們都知道美國政府的信用等級已經被下調。）

即使美元是以這種理想方式發行的，通貨膨脹仍然不可避免的。

因為還有貸款的問題。再次按照我們普通人樸素的認識來推測一下貸款的機制應該是怎樣的。一般我們會以為，全國銀行中儲蓄有一百塊錢，銀行可以貸款出去的錢幣總額便是一百塊錢。也就是說貸款只是一種貨幣流通方式，它并不會令貨幣數量增多，也不會令貨幣貶值。

但事實是如此嗎？并非如此。貸款一樣是在預支未來。美元***次發行，預支的是政府未來稅收。美元通過貸款離開銀行，進入市場流通，預支的是那位美元持有者的未來。市場流通美元總量便因為這雙重預支膨脹起來。

前些年的次貸危機便是因為銀行放寬貸款抵押和信用要求而造成的。

小編用了這樣長的文字來介紹看似與比特幣無關的美元以及通貨膨脹的無法避免，其實只是為了說明，市場流通的貨幣即使有美國政府這樣的機構保證信用，都難免出現無數問題。更何況最近暴漲暴跌開始大火的虛擬貨幣比特幣？

比特幣號稱是可以避免通貨膨脹的理想貨幣。理由有二：***，比特幣與現實貨幣不同，其沒有特定的發行機構，于是就可以避免被特定機構操控幣值。第二，比特幣是計算機用特定算法制造出來的貨幣，而且比特幣可以制造的數量有上限，制造的速率也有限制；比特幣只能每 10 每種產生 25 枚，按照既定算法，到達 2140 年，比特幣的數量便會達到 2100 萬上限；于是就可以避免由于大量發行貨幣而產生的通貨膨脹。

但作為可流通于現實的貨幣，讀者們看出來比特幣是如何確定其幣值、保證其購買力了嗎？沒有看出來？是的，小編也沒有看出來。

比特幣的狂熱擁篤們吹噓比特幣才是理想貨幣時，會談到小編在上面提到的兩點，還會談到這種貨幣交易費用低、全世界自由流通、使用簡單、沒有金融機構把他復雜化等等。

往往不會談到，這種貨幣的存在基礎是什么，這種貨幣到底能不能完成用來市場流通購物的本職工作。

用通俗的說法來講，最初的比特幣不過是一種電腦游戲的通關獎品。本質上來說，除了滿足游戲玩家的通關成就感之外毫無價值。

后來，比特幣可以交易現實貨幣，可以購買以前只能用現實貨幣購買的服務。比特幣才變得有價值。

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以交易現實貨幣的功能來說，比特幣是一種生意，而不是一種貨幣。比如現實中，我們用一國貨幣購買另一國貨幣，可能會有中間成本。而通過比特幣來交易現實貨幣，便可以規避通過傳統金融機構產生的中間成本。

附比特幣各大交易市場目前交易量占比餅形圖：

從上圖可知，最上方的交易圖來自***的比特幣交易市場 Mt. Gox。

附比特幣交易不同貨幣交易量占比餅形圖：

從這樣的角度來看，比特幣的價值評判，也不該以現實貨幣的價值評判方式來評判了，而是應該用評判生意、評判商業模式的角度來評判。

精神財富是最難估值的。比特幣虛無縹緲的生意模式到底值多少錢？

比特幣生意目前三大關鍵市場便是利用這種商業模式提供虛擬錢包、匯兌、支付服務。

現在我們理一理思路。首先我們基本上確定，比特幣作為獨立貨幣在市場流通是沒有信用的，至少目前看來是不可行的。其次，我們將比特幣確定為一種商業模式，而非一種貨幣來討論，發現其還是有其獨特價值的，只是其價值實在難以估計。

理清上文思路，主要是因為下文將要談到比特幣的幣值，按照常規思路，幣值便是估值，市面流通比特幣幣值總量便是比特幣作為商業模式的估值。

比特幣最初創造出來之時，由于用戶少、商業模式新鮮，其幣值非常廉價，一美元可以兌換上千枚比特幣。

后來越來越多的人知道比特幣，使用比特幣，比特幣作為商業模式的估值也越來越高。去年年末，比特幣在交易市場的幣值為 15 美元左右。

上周，比特幣曾經暴漲至其歷史高點 266 美元，后來又暴跌，目前幣值在 70 美元左右。

不用提比特幣作為貨幣，這種現象如何荒唐。即使把比特幣當作商業模式，一百天估值暴漲十倍以上也非常罕見。IT圈近些年創業公司估值暴漲速度令人吃驚的 Facebook 也是在早期投資額度較低的時候，曾經從 2004 年 9 月的五百萬美元估值暴漲到 2005 年 5 月的 一億美元。股市里這樣的暴漲暴跌的速度就更加罕見了。

Facebook 從 2004 年到 2011 年，六年估值上漲 10000 倍。

比特幣從 2008 年誕生到現在，幣值五年上漲 100000倍。其上漲速度比 Facebook 還快了十倍。事實上，2008 年時比特幣的數量極少，計算比特幣總量估值的話，這個數字會變得更加不可思議。

如果比特幣目前的暴漲速度的確是因為其商業模式的價值被再次廣泛發現，那么目前的估值上漲速度還是可以勉強理解的。下面的故事看上去也會變得比較熟悉。

這里需要提到著名的 Winklevoss 雙胞胎兄弟，就是聲稱馬克·扎克伯格從他們那里偷竊了 Facebook 創意的哈佛校友。他們曾因為起訴扎克伯格得到巨額和解費，去年他們對扎克伯格的漫長訴訟已告一段落。這段公案電影《社交網絡》有濃墨重彩的描述。

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在比特幣幣值上漲至歷史***值 266 美元第二天，Winklevoss 雙胞胎兄弟宣布他們擁有市面流通的所有比特幣數量的百分之一。當時比特幣總估值約為十億美元。也就是說 Winklevoss 相當于擁有比特幣這家估值十億的新型商業模式創業公司百分之一的股權。

多家有投資科技創業公司習慣的投資公司也在那段時間宣布入場，參與比特幣游戲，多數是以投資比特幣交易公司的方式參與。

寫到這里，小編基本將比特幣的故事理清了。不知讀者如何看？比特幣作為初創公司，其估值是否還會繼續上漲？比特幣如今的幣值是否仍然處于被低估狀態？

或者比特幣其實是個由大資本操控的龐氏騙局？

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