快速發(fā)展的加密世界已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注投資和并購(gòu)交易(以及高昂的估值)的增長(zhǎng)。銀河數(shù)碼收購(gòu)了BitGo， Coinbase收購(gòu)了Routefire，最近成立的NYDIG正在通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入采礦業(yè)。加密貨幣并購(gòu)業(yè)務(wù)估計(jì)已超過(guò)十億美元。

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了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和收入流對(duì)于獲取和實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資或并購(gòu)交易(尤其是加密貨幣)中的價(jià)值是至關(guān)重要的?？紤]到加密業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，這種理解需要深入研究幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：網(wǎng)絡(luò)安全，數(shù)據(jù)隱私和監(jiān)管法規(guī)。

Joe Castelluccio是Mayer Brown LLP的合伙人，為客戶(hù)提供并購(gòu)、股權(quán)融資以及其他公司和商業(yè)事務(wù)的法律咨詢(xún)。

盡管這些問(wèn)題并非加密領(lǐng)域的企業(yè)所獨(dú)有，但在此領(lǐng)域進(jìn)行有效的分析和盡職調(diào)查尤其復(fù)雜且具有挑戰(zhàn)性。

網(wǎng)絡(luò)安全

盡管世界上的每家公司都因種種原因關(guān)注網(wǎng)絡(luò)攻擊，但加密領(lǐng)域的企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注它。這種攻擊會(huì)帶來(lái)許多負(fù)面影響。僅舉幾例：

數(shù)據(jù)，商業(yè)秘密和其他IP的盜竊可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的“特殊技術(shù)”被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或不良行為者竊取。

失去信任會(huì)損害未來(lái)的收益并造成難以修復(fù)的聲譽(yù)損失。

能夠訪(fǎng)問(wèn)銀行帳戶(hù)或加密錢(qián)包信息的攻擊者可以將付款或貨幣重新路由，通常是轉(zhuǎn)移到離岸賬戶(hù)或無(wú)法追蹤的帳戶(hù)。

為了避免這種情況，收購(gòu)方必須先全面了解將要移動(dòng)到網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)，軟件和硬件，然后才能將和目標(biāo)IT基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)結(jié)合在一起。如果目標(biāo)系統(tǒng)易受攻擊，則這些漏洞在集成時(shí)可能會(huì)轉(zhuǎn)移到收購(gòu)方的系統(tǒng)中。如果收單行不能充分了解目標(biāo)系統(tǒng)，則可能需要采取其他步驟(即使會(huì)導(dǎo)致延遲的運(yùn)營(yíng)效率和協(xié)同效應(yīng))。

即使投資者僅持有目標(biāo)公司的少數(shù)股權(quán)，目標(biāo)公司的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)也有可能傳播給新的所有者，特別是在投資過(guò)程中存在商業(yè)或商業(yè)安排的情況下。而且，當(dāng)然，數(shù)字資產(chǎn)本身的物理和數(shù)字安全性對(duì)于減輕丟失和被盜的風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

數(shù)據(jù)收集與隱私

在任何投資或收購(gòu)中，盡職調(diào)查的另一個(gè)關(guān)鍵部分是確定哪些隱私政策和限制適用于公司的數(shù)據(jù)。這些限制可能會(huì)阻礙數(shù)據(jù)的有效集成或貨幣化，并限制在未來(lái)的業(yè)務(wù)計(jì)劃中使用數(shù)據(jù)的方式。

公司使用收集的數(shù)據(jù)的權(quán)利受收集數(shù)據(jù)時(shí)有效的公司隱私政策和適用法律的約束，可能包括公司總部以外國(guó)家或地區(qū)的法律。

如果不仔細(xì)檢查收集和存儲(chǔ)數(shù)據(jù)所依據(jù)的政策，投資者或收購(gòu)方就無(wú)法預(yù)估目標(biāo)企業(yè)的貨幣化數(shù)據(jù)。此外，投資者或收購(gòu)方還必須審查目標(biāo)公司對(duì)政策的遵守情況，即目標(biāo)公司的日常運(yùn)作方式，而不僅僅是表面現(xiàn)象。

監(jiān)管法規(guī)

適用于加密貨幣的法規(guī)繁多，重疊，不斷發(fā)展，在某些情況下甚至是相互矛盾的。僅在美國(guó)，不同的州就采取了極為不同的方式來(lái)管理加密貨幣。

科羅拉多州和懷俄明州鼓勵(lì)在本州的加密貨幣投資并通過(guò)了贊成加密貨幣的法規(guī)，而紐約州則因違反其現(xiàn)有金融服務(wù)法規(guī)而對(duì)加密貨幣企業(yè)提起了訴訟和罰款。

盡管美國(guó)聯(lián)邦政府在采取廣泛的監(jiān)管立場(chǎng)方面步伐緩慢(除了某些強(qiáng)制執(zhí)行措施，例如Ripple)，但美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的新主席Gary Gensler最近表示：

“加密監(jiān)管環(huán)境將成為該領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)商以及有意購(gòu)買(mǎi)該領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)商的主要關(guān)注點(diǎn)。既要了解當(dāng)前的復(fù)雜局面，又要密切關(guān)注監(jiān)管的發(fā)展。”

由于跨國(guó)公司，金融機(jī)構(gòu)和中央銀行對(duì)加密貨幣給予了極大的關(guān)注，投資現(xiàn)金充斥這一領(lǐng)域也就不足為奇。為了獲得回報(bào)并避免對(duì)投資者和收購(gòu)方造成破壞性的連鎖反應(yīng)，仔細(xì)檢查目標(biāo)業(yè)務(wù)的以上關(guān)鍵領(lǐng)域非常重要。