首先先來了解一下，為什么大家總喜歡把比特幣和黃金放在一起做比較。簡單說，兩者之間有很多相似性。

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在供給方面，比特幣和黃金的挖礦和采礦是去中心化的，所有權(quán)也是分散的;而且與傳統(tǒng)貨幣不同的是，它們的供應(yīng)無法通過法令或貨幣政策來創(chuàng)造。在需求方面，比特幣和黃金也存在共性，這兩種資產(chǎn)都被視作對沖通脹和保值的手段。

然而這兩種資產(chǎn)也有很大的不同。

一方面，黃金是實物資產(chǎn)，而比特幣不是;另一方面，黃金歷史悠久，而比特幣是新興事物;最重要的是，黃金無法復(fù)制，而只要發(fā)行一種名稱不同的類似加密貨幣，比特幣的所有特征就可以被復(fù)制。

然而匯豐表示，不少研究對于比特幣和黃金的關(guān)系做了分析，指出這兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)性幾乎為零。

最近一篇名為《比特幣和黃金相關(guān)性謎題》(The Bitcoin Gold Correlation Puzzle1 (July 2021))的文章研究了2011-2021年期間黃金和比特幣的演變。

在這一時期，黃金價格在1100美元/盎司和2000美元/盎司之間波動，雖然大部分時間是上漲的，但是沒有發(fā)現(xiàn)長期趨勢。

在這一時期，比特幣價格從不到100美元上漲至5萬多美元，并呈現(xiàn)明顯的(盡管不穩(wěn)定)上漲趨勢。

對于比特幣和黃金價格趨勢十分不同，文章給出了兩種可能的解釋。

第一個原因，比特幣和黃金的相似性只是一種表面說法，投資者并不真正接受。第二個原因，還有其他因素有效地抑制了真正的相關(guān)性，比如“替代效應(yīng)”或“追趕效應(yīng)”。

所謂“替代效應(yīng)”，換句話說，投資者賣出黃金，買進(jìn)比特幣，反之亦然。“追趕效應(yīng)”，則是投資者購買比特幣是為了追趕市場權(quán)重和黃金頭寸。

其實，除了上述研究之外，也有其他研究認(rèn)為，比特幣和黃金的關(guān)聯(lián)性較弱，不要將比特幣作為黃金的替代投資。

2019年的一篇文章《比特幣是幣黃金和大宗商品更好的避險投資嗎》指出，盡管媒體和一些評論文章喜歡比較比特幣和黃金的優(yōu)點及屬性，但是還沒有經(jīng)驗證據(jù)證明任何這樣的比較。

這篇文章的作者發(fā)現(xiàn)，在壓力時期，黃金作為一種投資資產(chǎn)的價值角色不容忽視，大量的證據(jù)表明，黃金對股票有避險能力，而比特幣的情況大多不是如此。

就全球股市指數(shù)而言，比特幣、黃金和大宗商品具有類似的避險屬性。然而當(dāng)市場更加細(xì)分時，則不一樣了。

對于發(fā)達(dá)市場股市來說，黃金是一種已被證明的避險資產(chǎn)。

對于新興市場來說，黃金和大宗商品是安全的避險資產(chǎn)。

對于避險能力的不同，作者給了一些理由，比如金融機(jī)構(gòu)對比特幣態(tài)度仍然相對謹(jǐn)慎。不過關(guān)鍵原因似乎是，比特幣市場的參與者大多是比較年輕、缺乏經(jīng)驗的個人投資者。

此外，文章還警告投資者，不要將比特幣作為黃金和大宗商品的替代投資。從歷史、價格穩(wěn)定和可獲得性來說，比特幣仍然有很長的路要走。