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據國外媒體報道，傳統PC電腦業務現在正在走下坡路，然而微軟和惠普的股價卻逆勢飆升。這是為什么呢?原來，投資者認為，未來的收益不該用PC電腦市場萎縮的銷量和利潤來衡量，因為它們將存在于“后PC電腦時代”的產品和服務中。他們相信，微軟和惠普逐漸剝離PC電腦業務的做法符合未來發展趨勢，因而對它們充滿了信心。

在4月發布的一份新聞稿中，市場研究公司IDC勾勒出了PC電腦市場的灰暗前景。相對于去年第一季度而言，全球PC電腦出貨量下跌了13.9%，“為單個季度下滑幅度之最”。美國PC電腦銷量的下滑幅度也大致相同：下跌了12.7%。在下面的圖表中，這個趨勢非常明顯：

這是華爾街愿意看到的趨勢嗎?

如果你單單考慮微軟，情況似乎還比較樂觀。在一篇名為“六個月中Windows 8銷售情況”(Windows 8 at Six Months)的官方博文中，微軟驕傲地宣稱，“Windows 8授權書的銷量已突破1億大關”。這是一個很有意思的數字。三個月前，微軟宣布已售出了6000萬份授權書，這意味著在過去三個月中，微軟僅售出了4000萬份授權書。這就是說，微軟Windows 8授權書的銷量下跌了33%，這很難稱得上是令人振奮的成功。(注意：Windows 8授權書銷量不僅指伴隨新PC電腦銷售的Windows 8，還指供現有PC電腦升級用的Windows 8。)

“忘掉Windows 8的銷售數字和IDC公司的分析報告吧。”華爾街聲稱。在過去60日中，偏重技術的納斯達克指數僅上漲了6.6%，而微軟的股價卻飆升了21%。

惠普的情況也同樣不可思議。上周，這家最大的PC電腦制造商公布了它第二季度的銷售數字。相較于去年同期，這些數字并不怎么出色：

營收下跌了10%，下跌至276億美元;

運營利潤率為5.8%，下跌了大約20%(惠普稱“下降了1.4個百分點”);

EPS(每股收益)為0.55美元，下跌了31%;

若僅考慮惠普的PC電腦業務，情況似乎更糟：

營收下跌了20%，下跌到了76億美元;

運營利潤率為3.2%，下跌了44%(惠普所說的“下降了2.2個百分點”似乎更好聽些)

不出人們所料，華爾街對此做出了反應。但是，惠普的股價卻不降反升。在公布第二季度銷售數字的當天，惠普的股價上漲了17.8%。

對于投資者來說，利好消息是什么呢?借用一句老套的話來說，惠普“輕易地超出了華爾街的預期”，它公布的每股收益為0.55美元，而華爾街的預期僅為0.30到0.40美元之間。

而且，惠普CEO梅格-惠特曼(Meg Whitman)一直宣稱2013年為“調整和重建年”。人們應該會預見到“利潤的大幅度下滑”。實際的銷售數字并不如惠普CEO引導人們預期的那樣糟糕，這似乎讓人們松了一口氣。但是，僅憑這一點并不能解釋惠普股價飆升17%的事實。

(在其公布的財務報告，惠普仍然稱自己是“全球最大的技術公司”。筆者猜測，惠普或許認為智能手機和平板電腦不屬于“技術”范疇，而只有PC電腦和打印機才是。)

而惠特曼認為，美國另一家PC電腦制造商戴爾的情況也好不到哪里去：“你們可以看到，我們的競爭對手戴爾的營收已完全毀了。”惠特曼在回答一項提問時說，“也許這就是私有化的結果。我們正著手從長遠來打造我們的公司。”

具有諷刺意味的是，她沒有一點自知之明，竟然譴責戴爾玩“故意調低預期”的把戲：“她暗示，戴爾是故意這樣做的，因為邁克爾-戴爾(Michael Dell)希望以盡可能低的價格回購該公司的股票，而故意降低營收可以有效地讓股價下跌。”

實際上，惠特曼是在妒忌戴爾的做法：戴爾試圖徹底退出PC電腦市場。由于PC電腦業務占戴爾一半的營收，如果它公開關閉這項業務，肯定會遭致各種麻煩。而私有化則允許戴爾關起門來，實施這種外科手術，然后輕裝上陣，重返華爾街。新的更小的戴爾，將擁有更活躍的收益引擎，并將專注于高端企業設備和服務領域。

這就解釋了一個顯而易見的悖論：正因為PC電腦銷量下降，華爾街才看上了惠普和微軟的股票。投資者相信，未來的收益將存在于“后PC電腦時代”的產品和服務中，而不該用PC電腦市場萎縮的銷量和利潤來衡量。尤其是那些購買惠普股票的人，他們一定認為，這家公司遲早會取消PC電腦業務。而就微軟而言，投資者的賭注就是微軟將會巧妙地從PC電腦業務平穩過渡到企業和娛樂市場，并獲得更高的營收和利潤率。

筆者不喜歡“后PC電腦時代”的說法，因為這樣說為時尚早。我們已使用了三十多年的臺式和筆記本電腦，不是唯一的個人電腦形式——近些年出現的智能手機和平板電腦大把吸收著我們的熱情、時間和金錢。但是，PC電腦仍然存在于我們的辦公室和家庭中。

想一想聯想吧，這家中國公司在IBM決定剝離PC電腦業務時毫無猶豫地接收了過來。他們的做法非常正確，他們剛剛創下了340億美元的營收。

PC電腦業務仍然存在著生機，只是美國PC電腦制造商已無緣看到了。