最近，閑來無事，琢磨了一下中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，發(fā)現(xiàn)中國知名的幾家頭部公司，都有外資背景，比方說，阿里巴巴的大股東是日本的孫正義和美國的雅虎;騰訊的大股東是南非報(bào)業(yè)集團(tuán);百度、京東、搜狐、網(wǎng)易就不用說了，都有外資投資才成立的。

為什么會這樣呢?這又說明了說明問題?

其實(shí)這種現(xiàn)象說明了一種情況，就是在這些公司成立的時(shí)候，中國國內(nèi)的資本價(jià)值比較高，不愿意冒初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，也可以獲得不錯(cuò)的收益，就是說，當(dāng)時(shí)，國內(nèi)資本的邊際收益比較高，所以資本比較緊缺，中國國內(nèi)資本不想承受風(fēng)險(xiǎn)投資這些企業(yè)，使得這些企業(yè)只能尋找便宜的資本來獲得發(fā)展的機(jī)會。

不知道說清楚了沒有，實(shí)際上，中國這幾十年的發(fā)展，本質(zhì)上就是積累資本的過程，在發(fā)展過程中，幾大生產(chǎn)要素，即土地、勞動力、資本，最缺乏的就是資本，也由此使得資本定價(jià)頗高，資本的邊際產(chǎn)出也高，所以導(dǎo)致資本在財(cái)富分配中一直占據(jù)優(yōu)勢地位，對于風(fēng)險(xiǎn)投資這種燒錢的游戲，國內(nèi)資本是不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)投資的。所以也就導(dǎo)致早期大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資基本上都是來自國外投資，最后也只能赴境外上市。

所以，我們可以從中知道以下內(nèi)容：

一、資本的邊際產(chǎn)出越高，其價(jià)格越高，越不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

這是由資本的充沛與否決定的，資本的邊際產(chǎn)出高，說明資本尚處于缺乏階段，在財(cái)富分配中的話語權(quán)就比較大，資本收益也比較高，這時(shí)，投資的邊際成本比較高，就不愿意承擔(dān)太高的風(fēng)險(xiǎn)，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資就不發(fā)達(dá)。在十幾年前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)剛誕生的時(shí)候，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)自然難以融得啟動資金，只好到國外尋找邊際產(chǎn)出較低的資本，來作為啟動資金。這也是那個(gè)時(shí)候，絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的選擇，也是不得已的選擇。

二、中國這幾十年的發(fā)展，實(shí)質(zhì)上是資本的邊際產(chǎn)出不斷降低的過程。

用另外的話術(shù)說就是資本越來越充沛，投資越多，導(dǎo)致邊際產(chǎn)出降低，也就是資本的價(jià)格在逐漸降低。其實(shí)這也是這幾年，通過投資拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果越來越低的原因。資本的邊際產(chǎn)出降低，自然會導(dǎo)致財(cái)富增長速度的降低，GDP增速自然降低。

這個(gè)應(yīng)該很好理解，就是當(dāng)資本缺乏時(shí)，稍微增加資本投入，就會產(chǎn)生比較大的產(chǎn)出，這時(shí)資本的邊際產(chǎn)出較大，其價(jià)格也就較高，可以承擔(dān)比較高的利率水平。當(dāng)資本比較充沛的情況下，再投入一定量的資本，其產(chǎn)出并沒有增加多少，這時(shí)邊際產(chǎn)出為0，甚至為負(fù)，而市場上資本供給仍然非常充分的時(shí)候，這時(shí)資本的成本就會很低，就會有資本愿意承受較高的風(fēng)險(xiǎn)對初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資。

三、我國目前已經(jīng)進(jìn)入資本價(jià)值較低的階段，未來我國的風(fēng)投資本也將會急劇增加。

這個(gè)判斷主要來自中國GDP增長數(shù)據(jù)的逐步降低，以及大量的借貸出現(xiàn)壞賬做出的。借貸出現(xiàn)壞賬，本質(zhì)上就是借貸成本已經(jīng)超過產(chǎn)出，使得新創(chuàng)造的財(cái)富難以涵蓋利息和本金，導(dǎo)致還款困難。這種情況下，唯有降低資本成本，即通過降低資本利率才能化解。但我國目前還處于利率管制階段，貸款利率還相對較高，也就是資金成本還比較高，這種情況下就會抑制資金需求，投資需求降低。如果名義利率不能降低，最終的實(shí)際利率也會降低，如此才能化解邊際產(chǎn)出和資金成本不匹配的矛盾。

在實(shí)際資本價(jià)格降低到0或負(fù)數(shù)的情況下，大量的資本將會涌入風(fēng)投領(lǐng)域，今后產(chǎn)生的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股東，必然是滿滿的中國資本。

四、當(dāng)資本的邊際產(chǎn)出低于資本成本的情況下，勞動力的價(jià)值將會體現(xiàn)，其話語權(quán)將會提升。

說白了，就是當(dāng)資本的邊際產(chǎn)出降低，勞動力的邊際產(chǎn)出就成了財(cái)富貢獻(xiàn)的主要來源，這時(shí)，勞動在財(cái)富分配中的話語權(quán)就會上升，也就是勞動工資或者其他勞動報(bào)酬就會提高。這里面包括股權(quán)或期權(quán)激勵(lì)。

當(dāng)然，最有價(jià)值的當(dāng)然是復(fù)雜勞動的價(jià)值，將會在未來獲得極大的回報(bào)，而簡單勞動的價(jià)值也會有所增加，但增加幅度受制于可替代性，不僅僅是人的替代，還有人工智能技術(shù)的發(fā)展對人的替代。

總的來看，我國資本供應(yīng)已經(jīng)不再像前幾十年那么緊缺，甚至于過剩的情況都可能已經(jīng)發(fā)生，這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資將會成為資本投資的熱點(diǎn)，另外在財(cái)富創(chuàng)造過程中，勞動的價(jià)值將會凸顯，同時(shí)，也將對中國股市產(chǎn)生巨大影響。