移動互聯網：投資風險難掩盈利的美好前景
央視315晚會披露手機安全公司網秦涉嫌串通飛流下載軟件，扣取手機用戶殺毒費用；網秦則聲明稱從未進行惡意軟件傳播，此事為競爭對手惡意打壓。ChinaVenture投中集團分析認為，此事件凸顯出移動互聯網行業在盈利模式上的漏洞及隱患，也將增強投資人對移動互聯網行業潛在風險的重視。但在盈利模式不明、行業巨頭進入、監管政策變動等風險因素背后，該行業所蘊藏的巨大成長空間，仍將對風險投資機構產生持續吸引力。
盈利模式制約投資規模增長
盈利模式一直是移動互聯網發展的瓶頸問題，也成為其吸引投資的最大障礙。近期，投資行業對移動互聯網行業進行了熱烈討論，并對行業前景給予良好預期，但是以實際投資披露情況來看，移動互聯網行業并未因此迎來投資熱潮。ChinaVenture 投中集團旗下數據庫產品CVSource 統計顯示，2006-2007年間，移動互聯網行業曾掀起一輪投資熱潮，但是隨著全球金融危機的爆發，2008年之后該行業投資規模出現下滑，雖然2010年投資規模略有上升，但是相比2010年中國VC/PE市場整體性的爆發式增長，移動互聯網投資則仍顯得不溫不火。
究其原因，一方面金融危機后投資機構投資趨于穩健，大量資本轉向中后期及Pre-IPO投資，關注早期投資的機構相對減少，仍處于行業發展早期階段的移動互聯網行業尤其受到冷落；其次，對于行業本身而言，移動互聯網行業的盈利模式仍處于探索階段，雖然整體發展前景被看好，但多數公司仍處于積累用戶階段，最終如何實現盈利仍然未知。對有退出期限要求的專業化投資機構而言，投資移動互聯網企業將面臨很大風險。
互聯網巨頭組建基金謀求先機
對于投資機構而言，其投資的最終目的是退出并獲得高額回報，而對于一些已經成熟的互聯網公司而言，財務回報的壓力相對有限。出于未來發展戰略考慮，這些公司可以在主營業務盈利狀況良好的狀況下就及早展開更具前瞻性的投資，誰也不想因為戰略失誤而缺席一場可能更加宏大的盛宴。
由于智能手機及移動互聯網設備的增長速度超過桌面電腦，業內普遍預計移動互聯網潛在市場規模將遠超傳統互聯網，其企業的收入及盈利增速也將更快，新的行業巨頭極有可能在其中誕生。因此，除了關注新興行業的風險投資基金，大型互聯網公司也對盈利模式未知的移動互聯網體現出濃厚的興趣。ChinaVenture旗下數據庫產品CVSource掌握的數據顯示，目前已有盛大、網龍、新浪、阿里巴巴、聯想、九城等多家互聯網公司主導成立關注（或部分關注）于移動互聯網的投資基金。其投資目標多是種子期和早期企業，甚至簡單的開發者團隊；其發展戰略，也都趨向于占領和扶持早期產業資源，構造未來的產品及用戶平臺。
表1 關注移動互聯網投資基金一覽
游戲、商務類應用前景看好
以ChinaVenture 投中集團掌握的數據來看，由于盈利模式相對較為清晰，移動互聯網領域在過去5年獲得投資最多的細分行業是無線廣告和手機游戲。需要注意的是，無線廣告投資事件主要發生于2008年以前，而2009-2010年幾乎沒有新的無線廣告企業獲得融資。由于運營商出臺新政整頓SP服務商，擠壓了無線營銷企業的盈利空間；而更新的基于無線應用的營銷服務還處于起步階段，導致該領域融資也趨于停滯。手機游戲連續多年持續作為投資熱點，而且隨著移動網絡設備的普及，以及應用商店收費模式的成熟，手機游戲顯示出較為清晰的發展前景，未來仍將是移動互聯網行業最值得關注的細分領域。
ChinaVenture分析認為，按照傳統互聯網"工具類應用-娛樂類應用-商務類應用"的發展過程，商務類應用在移動互聯網中將扮演越來越重要的角色，支付與電子商務將復制其在互聯網行業迅速發展的路徑。而基于地理定位技術的移動互聯網營銷、社區及媒體應用等，也存在巨大投資空間。至于瀏覽器、搜索、輸入法等等基礎性應用，產品先發優勢和用戶集群效應明顯，大型互聯網企業，已形成明顯優勢，新興創業公司的投資空間較小。
投資風險難掩行業美好前景
除了行業本身盈利模式的不確定性，行業巨頭的介入、運營商經營戰略以及監管部門的政策調整，都可能加大投資風險。
依靠強大的資金及研發實力，傳統互聯網巨頭已在移動互聯網的基礎應用領域樹立起較高的競爭壁壘，而在其他細分領域，其同樣擁有品牌和用戶數量上的優勢；移動運營商不但可借助渠道、支付、用戶等優勢切入移動互聯網領域，還針對行業企業肩負一定監管職能。考慮到2008年315晚會曝光分眾無線后的監管調整，網秦此番被315晚會點名之后，預計運營商與監管部門也將考慮針對移動互聯網行業，出臺更為詳細嚴厲的監管措施。
ChinaVenture 預計，雖然移動互聯網行業面臨一定不確定性及投資風險，但其巨大成長空間仍將吸引天使投資人、風險投資基金與戰略投資者的持續關注與投入，預計2011年該行業投資規模將超越2010年，或將達到新的歷史高峰。
注：CVSource是ChinaVenture投中集團旗下一款專注于中國私募股權、戰略投資與并購等股權投資市場的在線信息產品，為VC/PE投資機構、有限合伙人、戰略投資者等客戶提供專業信息與數據解決方案。
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